Testarudo fabricante de persianas está de nuevo en desacuerdo con los inversores

2021 tenía solo unas pocas horas para el final cuando se conoció quizás la adquisición más notable de una empresa holandesa del año.

Durante años, Ralph Sonnenberg (87) dirigió el fabricante de Luxaflex Hunter Douglas (23.000 empleados en decenas de fábricas en todo el mundo), fundado por su padre, a su manera. Aunque cotiza formalmente en Damrak en la bolsa de valores, Sonnenberg estuvo a cargo él mismo, en los últimos años con sus dos hijos Marko y David. El fondo familiar tenía una participación mayoritaria que a menudo ampliaba, y Sonnenberg prefería organizar juntas de accionistas en Curaçao, donde la empresa tenía su domicilio social. No es realmente útil para el accionista 'ordinario', que rara vez se presentó.

En la víspera de Año Nuevo, Sonnenberg abandonó esa estrategia de control de décadas de antigüedad. El fondo de inversión brasileño 3G Capital adquiere una participación del 75 por ciento en la exitosa Hunter Douglas (facturación en 2020: 4.700 millones de euros). Lo hace por 175 euros por acción, una gran diferencia con respecto a los 82 euros que ofreció el propio Sonnenberg en mayo de 2021, en un reciente intento de sacar a la empresa de la bolsa de valores.

Para Sonnenberg, que tiene un valor neto estimado de varios miles de millones, eso es un golpe. El precio ha fluctuado ligeramente por debajo de los 100 euros en los últimos meses. Por una prima notablemente alta, 3G compra una participación mayoritaria, que la empresa valora en 6.300 millones de euros. Normalmente, se paga una prima de alrededor del 20 al 25 por ciento por las adquisiciones.

Llama la atención que el propio Sonnenberg ofreció unos 100 euros menos por acción hace apenas seis meses y así amplió su participación un 4 por ciento hasta el 87 por ciento (no era posible adquirir todas las acciones). Ha causado irritación en el mundo de las inversiones en los últimos días. Aquellos que inicialmente se negaron a vender las acciones a la familia obtuvieron una ganancia sustancial. Cualquiera que haya vendido por 82 euros ahora se sentirá decepcionado, según el club de inversión VEB.

A los inversores solo se les dijo: esto es justo

“El banco de inversión NIBC dijo el año pasado que se trataba de una oferta justa. Los comisionados de Hunter Douglas también aconsejaron: vender. A los inversores solo se les dijo: esto es justo”, dice Joost Schmets, portavoz de VEB.

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Según el VEB, el hecho de que Hunter Douglas no tenga su sede en los Países Bajos en papel dificulta emprender acciones legales contra la adquisición.

Historia compleja

Con el notable acuerdo, Ralph Sonnenberg no está por primera vez en desacuerdo con los inversores. Se hizo cargo del negocio de manos de su padre Henry en 1971. Ya tenía una historia larga y compleja: el padre judío-alemán de Sonnenberg mudó la empresa, fundada originalmente en 1919 como un taller de herramientas y luego como una fábrica de máquinas, varias veces en los años. antes de la guerra a otro país y así llegó a través de Rotterdam. los Estados Unidos correctamente. Allí comenzó la producción de Luxaflex de la ahora llamada empresa Douglas en una empresa conjunta con el empresario Joe Hunter.

Con su hijo Sonnenberg, la oficina central volvió a Rotterdam en 1971, dos años después de la salida a bolsa. Sonnenberg, que había vivido en la ciudad durante algunos años en su juventud antes de emigrar a los Estados Unidos, tuvo que volver a aprender holandés. A lo largo de los años, no solo expandió la empresa hasta convertirse en el líder mundial del mercado en cubiertas para ventanas; la participación accionaria de la familia también creció de manera constante. A partir de los años noventa, tuvo cada vez menos necesidad de fisgones.

Sonnenberg recauda unos 4.000 millones de euros y conserva una participación del 25 por ciento con sus hijos.

La característica del comportamiento obstinado fue que Hunter Douglas, que también produce componentes de construcción como techos, tuvo su propia rama de inversión compleja durante muchos años. Los analistas e inversores odiaban eso: hacía prácticamente imposible predecir con precisión hacia dónde se dirigía Hunter Douglas, dado que dependía de tantos mercados y porque había poca supervisión.

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Y luego estaba esa junta de accionistas en Curaçao. A menudo, Sonnenberg, que vivía en un castillo de los Habsburgo en el lago suizo de Lucerna, era el único que aparecía. El accionista que, sin embargo, hacía acto de presencia, se encontraba muchas veces con una agenda prácticamente vacía. “Estarás de vuelta en la playa en una hora”, dijo un portavoz de Hunter Douglas en 2006 NRC . El reportero había solicitado sin éxito estar presente.

Eso fue un año después de que Sonnenberg expandiera significativamente su paquete de acciones. Según muchos a un precio demasiado bajo. Sonnenberg pagó 44 euros. No mucho después, el tipo de cambio volvió a los 50 euros.

Sonnenberg piensa que ahora es el momento de dar un nuevo paso. Por lo tanto, recauda aproximadamente 4 mil millones de euros y conserva una participación del 25 por ciento en Hunter Douglas con sus hijos. La gestión del día a día de la empresa estará en manos de João Castro-Neves, socio senior de 3G. También forma parte del directorio de Kraft Heinz, que también es propiedad de 3G. David Sonnenberg es el único miembro de la familia que permanece en la junta.

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Para la compañía de inversión, el acuerdo también es un hito, por una razón que al mismo tiempo puede explicar por qué el precio de adquisición es un poco alto. Se sabe que el fondo brasileño, que administra dinero del tenista Roger Federer y varios sudamericanos adinerados, entre otras cosas, ha estado buscando diligentemente un trato durante años.

3G, que ha tenido una participación importante en la megacervecera AB InBev desde 2008, disfrutó de un gran éxito alrededor de 2015 cuando se fusionaron los gigantes de la alimentación Kraft y Heinz. Solo: desde entonces ha estado tranquilo en el club. En 2017, fracasó una oferta para adquirir Unilever por $ 143 mil millones. En 2020, 3G temprano, según el periódico financiero británico Financial Times , los inversores no deben retirar el dinero del fondo; realmente se avecina otro acuerdo.

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Una versión de este artículo también apareció en NRC en la mañana del 4 de enero de 2022.

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Video: sonnenberg hunter douglas

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